Nous avons lancé la position en Bureau Veritas fin 2024, un peu au-dessus de
28 €, dans notre fonds Clartan Flexible.
La ligne a été complétée au fil de l’eau aux mêmes niveaux. Bureau Veritas a pour atouts de fortes barrières à l’entrée, une exposition contenue au cycle économique, un bilan solide, une génération élevée de cash-flow tout en évoluant sur des marchés porteurs.
Enfin, sa volatilité boursière est limitée. Les ventes répondent à égales proportions aux contraintes réglementaires des entreprises et à la gestion de leurs risques. Une grande diversification géographique et des activités diversifiées complètent la résilience de Bureau Veritas. Avec un profil défensif et des dynamiques favorables, cette société correspond bien au cahier des charges du fonds. Bien géré, Bureau Veritas n’a pas cédé aux sirènes de l’argent bon marché pendant la période des taux bas.
Le groupe se retrouvait souvent en face d’acteurs du capital-investissement moins regardants sur les prix. Son levier financier, dans le bas de la fourchette cible avec un ratio endettement net/Ebitda proche de 1,1, autorise de nouvelles acquisitions dans un univers désormais moins concurrentiel. 2026 devrait être dans la lignée de 2025, qui affichait une croissance organique de 6,5 % avec une génération de trésorerie libre importante et une progression de la marge opérationnelle, déjà élevée pourtant.
En conclusion, Bureau Veritas est une valeur de croissance régulière avec une valorisation raisonnable, à moins de 17 fois les bénéfices attendus pour 2026. A multiple de valorisation constant, avec un rendement de 3 %, une croissance organique d’au moins 5 %, un peu de croissance externe et un potentiel d’amélioration de la marge, nous anticipons une progression des cours proche de 15 % par an à horizon 2028.
Disclaimer
La référence à certaines valeurs boursières est donnée à titre d’illustration. Elle n’a pas pour objectif de promouvoir l’investissement en direct dans ces titres et ne constitue pas une recommandation d’investissement ou un conseil en investissement.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Cette communication est à caractère publicitaire. L’investissement dans des organismes de placement collectifs en valeurs mobilières (OPCVM) comporte des risques. Il convient, avant toute souscription, de consulter le DIC ainsi que le prospectus disponibles sur clartan.com.
